Эхо торговой войны

Торговая война между США и Китаем обостряется. Д. Трамп решил поднять градус противостояния и во вторник объявил о том, что отдал распоряжение подготовить введение 10 процентных пошлин на китайский импорт на сумму 200 млрд. долл. Затем американский президент в Твиттере добавил - а если китайцы ответят, мы обложим пошлинами их товары еще на 200 млрд. долл. Очевидно, что решение Трампа пойти на обострение торгового конфликта с Китаем вызовет негативные последствия для экономики КНР, да и всей мировой экономики.

Если первый пакет 25% пошлин на 50 млрд. долл. по оценкам банка UBS может снизить темпы роста в Китае на 0.1%, то дальнейшее увеличение объема китайских товаров, облагаемых налогом, приведет к падению ВВП Китая на 0.5%%. Китайское правительство ждет, что в этом году ВВП страны поднимется на 6.5%. Торговая война может существенно изменить эти оценки. Основной вопрос, который задают сейчас экономисты и игроки на финансовом рынке - чем ответит Китай?

Надо сказать, что в отличие от США китайские возможности зеркального ответа, то есть введения пошлин на американские товары очень ограничены. Годовой дисбаланс в торговле между США и Китаем около 500 млрд. долл. в пользу Китая. Иначе говоря, не найдут китайцы столько американских товаров, чтобы симметрично ответить США на повышение пошлин в объеме 200 млрд. долл. Значит варианты должны быть асимметричными, но не выходить за экономические рамки. Естественно, в этой ситуации все сразу обращают внимание на китайский портфель в американских государственных облигациях (трежерис).

Сейчас на балансе Китайского Народного Банка трежерис на 1 трлн. 181 млрд. С марта по апрель портфель сократился на 6 млрд. долл. Не зная структуры портфеля, трудно определить по каким причинам он сокращался - по естественным, когда завершается срок обращения облигации или по причине продажи бондов. В принципе, пока китайский портфель остается неизменным, за год он даже вырос на 35 млрд. долл., но оружие это, поистине, можно назвать финансовой термоядерной бомбой.

Пока заметно, что методично американские бумаги продает Япония, там портфель трежерис худеет постоянно, за год он уменьшился на 82 млрд. долл. до 1 трлн. 31 млрд. долл. Отличилась и Российская Федерация. Мы в своем стиле, рубанули в апреле портфель в трежерис сразу аж на 50%, на 48 млрд. долл. и таким образом сделали глобальные инвестиции в американские долги отрицательными за 12 месяцев. Любопытно, что Эльвира Набиуллина на заседании в Государственной Думе во время отчета ЦБ о деятельности в 2017 году, на вопрос о том, почему мы продали трежерис и куда пошли деньги ответила так - не скажу, об этом вы узнаете только через полгода.

Понятно, что если к процессу продажи американских госдолгов присоединятся китайцы (как было летом 2008 года с облигациями Фэнни Мэй и Фрэдди Мэк), то начнутся серьезные проблемы с заимствованиями у Казначейства США, особенно на фоне растущего дефицита бюджета и сокращения баланса ФРС. Возникнут перекосы в кривых доходностей различных облигаций. Кстати, уже вот-вот начнется инверсия между 7 летними и 10 летними трежерис, чего не было с 2009 года. Хаос в базовом для мирового финансового рынка активе вызовет самые непредсказуемые движения и турбулентность на всех рынках.