Короткие позиции по доллару опасны

Безусловно, сегодняшний день – ключевое событие декабря на всех финансовых площадках. Итоги двухдневного заседания Федрезерва будут объявлены в 23:00 по Москве. Что касается прогнозов экспертов относительно итогов сегодняшнего заседания, последнего, между прочим, под председательством Бена Бернанке, то большинство аналитиков с небольшим перевесом склоняются к варианту оставления объемов qe без изменений (те же медианные прогнозы Bloomberg пока за такой сценарий). Однако, если еще месяц назад, только 17% экономистов, опрошенных Bloomberg, рассчитывали на сокращение темпов выкупа активов, то уже в начале декабря такое мнение высказывало больше трети опрошенных.

Индекс S&P 500, начиная с 9 декабря, демонстрирует двухпроцентную коррекцию, понемногу прибавляет доходность по десятилетким Treasuries. Что касается индекса VIX, то его значения за последние полторы недели и вовсе стали выше на 20%. Все это говорит о том, что у инвесторов присутствует некоторая нервозность перед сегодняшними данными.

Факторы за сокращение объемов программы количественного смягчения следующие:

1.      Данные по рынку труда последние два месяца выходят в крайне позитивном формате. Показатели Nonfarm Payrolls за 200 тыс. рабочих мест служили ориентиром для ФРС, и последние два отчетных периода показатели соответствуют целевым. Уровень безработицы за эти два месяца также снизился на 0.2% до отметки в 7%, что тоже следует воспринимать как позитив.

2.      Последние показатели ВВП Соединенных штатов просто впечатляют. 3.6% - очень хорошая цифра, что также создает позитивный фон для перспектив сокращения qe.

3.      Разговоров о сокращении объемов стимулирования в последнее время было огромное количество, поэтому инвесторы уже застраховали часть активов, и, вероятно, сокращение в небольшом объеме (порядка 5-10 млрд. долл.) уже в цене.

4.      Сокращая qe, Федрезерв вполне может предоставить инвесторам какие-либо другие стимулы (к примеру, обещания удерживать ставки на минимальном уровне в течение более длительного времени)

Однако низкая инфляция остается тем триггером, который позволяет продолжать печатать деньги. Именно на показатели низкой инфляции в последнее время ссылаются представители Федрезерва в обоснование своей «голубиной» позиции.

Чего ждать от рынка при различных сценариях развития событий? В целом, на валютном рынке в среднесрочном плане доллар выглядит перепроданным. Даже при минимальном сокращении объемов стимулирования, велика вероятность укрепления доллара по всему спектру валют. Наиболее рационально отыгрывать укрепление американца в парах с единой европейской валютой, японской йеной и валютами развивающихся стран. Если же сегодня объемы программы количественного смягчения останутся без изменений, вероятно нас ждет еще одна волна ослабления доллара, однако вряд ли она затянется надолго. Даже после сентябрьского заседания (решение на котором оказалось неожиданным для рынков) позитива по большинству инструментов хватило всего на пару дней. В среднесрочном плане работать в шорт по доллару опасно.