Обрушит ли Китай рынок госдолга США?

В последние дни рынок обсуждает нашумевшее сообщение Рейтер о том, что Китай может сократить свои вложения в государственный долг США из-за растущей напряженности между Пекином и Вашингтоном. При этом сумма такого снижения может составить порядка $200 млрд. 

Действительно, Китай в последние месяцы неуклонно уменьшает свои вложения в гособлигации США на фоне ухудшения китайско-американских отношений по различным вопросам, включая коронавирус, торговлю и технологии. Инвестиции в трежериз снизились до $1074,4 млрд в июне 2020 г. со $1112, 5 млрд в июне 2019 г. То есть сокращение составило $38,1 млрд за год. 

При продолжение данной динамики для гипотетического избавления от трежериз на сумму $200 млрд Китаю потребовалось бы более 5 лет. Резкое увеличение темпов продажи Пекином госдолга США маловероятно. Для Поднебесной это было бы «выстрелом себе в ногу» по многим причинам. 

Во-первых, продажи в короткий период облигаций на $100-200 млрд неизбежно обрушат цены на них. В этом случае и стоимость внешних активов и резервов самого Китая значимо снизится, как и выручка от продажи подешевевших ценных бумаг. 

Во-вторых, уменьшение стоимости американских облигаций выльется в падение курса доллара. Но для КНР крайне невыгоден слабый доллар. Ведь в этом случае китайская продукция станет дороже и менее конкурентоспособна по сравнению с товарами из Штатов на мировом рынке и даже внутри США. Это крайне важно для Пекина в условиях «торговых войн» с Вашингтоном и увеличения импортных пошлин. 

В-третьих, при распродаже трежериз и получении за них долларов встанет вопрос об их дальнейшем размещении. Направить их на импорт нельзя - Китай не покупает столько товаров. Разместить в другие активы? Но именно рынок трежериз США считается наиболее надёжным и ёмким в мире.  Вне его вложить такие суммы вряд ли представляется возможным. Кроме того, даже при уменьшении доходности гособлигаций США, дошедшей в сентябре 2020 г. до 0,7%, она всё равно остаётся выше, чем у альтернативных активов. Например, облигации Великобритании дают 0,2%, Японии – 0,04%, Германии – минус 0,5%. 

Таким образом, вряд ли можно ожидать резкую глобальную распродажу принадлежащих Китаю госбумаг США.