Падение цен украинских еврооблигаций и новые риски дефолта

Одно из рыночных последствий усиления геополитической напряженности вокруг Украины в последние дни – выход инвесторов из еврооблигаций Украины. Риски военных действий продолжают оказывать доминирующее влияние на настроения участников рынка.

Еврооблигации подвергаются массированным распродажам. В течение нескольких дней их котировки упали сразу на 10-17% в зависимости от срока погашения. Ставка по самым "коротким" облигациям поднялась на 18,8 процентных пункта, а по бумагам с погашением в 2023-2024 годах – на 5,7-5,9 процентных пункта.

Доходность бумаг с погашением после 2023 года составляет 16%, после 2027 года –12%. Еврооблигации с наибольшим периодом обращения, с погашением в 2032 году торгуются по ставке более 11% годовых. Безусловно, обращает на себя внимание инверсия, то есть более высокие ставки по бумагам с меньшим сроком обращения. Ведь по рыночной логике обычно наблюдается обратная зависимость.

Но сейчас положение говорит о том, что инвесторы воспринимают риски ближайших периодов острее, чем по дальним срокам. Это объясняется именно опасениями военно-политических и связанных с ними экономических катаклизмов в ближайшее время.

Для экономики, существенно зависимой от внешних займов, это может стать значимым ударом. Привлекать средства, в том числе и для погашения предыдущих заимствований, становится крайне тяжело. А те, что будут привлекаться, по действующим ставкам окажутся исключительно тяжелы для обслуживания. Речь снова может зайти о реальности дефолта, даже если риски масштабной войны не реализуются в обозримой перспективе.

В то же время вряд ли целесообразно пока «подбирать» упавшие в цене данные бумаги. Хотя доходность их очень привлекательна, но «дно» снижения цен может быть ещё не достигнуто. Ведь на рынке еще остаётся огромное напряжение.