Инфляция и ФРС не изменят движение доллара вверх, а акций – вниз

Основные события ближайших дней на финансовом рынке– выход показателей потребительской инфляции в США 13 декабря и заседание ФРС 14 декабря. Предполагается, что CPI покажет дальнейшее снижение - до 7,3% год к году в ноябре с 7,7% месяцем ранее. А Федрезерв замедлит темп повышения ставки и увеличит её не на 0,75 процентных пунктов, как ранее, а только на 0,5. С 4% до 4,5%. Эти предположения в течение последних недель приводили к повышению рисковых настроений.

Индекс S&P 500 при общем нисходящем в 2022 году тренде проделал путь от двухлетних минимумов на 3500 пунктов в область 4000 пунктов. Индекс доллара DXY, напротив, имея восходящую с 2021 года тенденцию, мощно опустился с двадцатилетних максимумов около 115 пунктов к 104 пунктам. Заговорили о закате ралли доллара на фоне ожиданий дальнейшего ослабление роста потребительских цен и необходимости повышения ставки в Штатах.

Интрига в том, что вышедший 9 декабря Индекс цен производителей в ноябре не снизился, а поднялся на 0,3% м/м при прогнозе 0,2%. Но нагляднее даже не этот показатель, а базовый PPI. Он повысился до 0,4% с 0,1% месяцем ранее. Важность его в том, что он не включает в себя стоимость энергии, то есть производственная инфляция усиливается «сама по себе» независимо от цен энергоносителей. Цены в производстве, как правило, через некоторое время транслируются на потребительские товары из-за «инфляции издержек».

В этом контексте важен также рост индексов ожиданий и настроения потребителей от Мичиганского университета – до 58,4 с 55,6 и до 59,1 с 56,8 соответственно. Это опережающие индикаторы, которые предвещают увеличение расходов домохозяйств. В данном случае «чем лучше, тем хуже». Поскольку активность потребителей способствует увеличению цен уже со стороны «инфляции спроса».

Всё это может навести на мысль о необходимости сохранения жёсткости регулятора. Замедление темпов инфляции и повышения ставки ФРС не означает разворот её политики, а значит перспективы роста доллара и снижения индексов акций остается актуальным сценарием. Процент Федрезерва будет и далее подниматься, с нынешних 4% до 5,0 - 5,25% в первой половине 2023 года. Когда доходность трежериз - «десятилеток» из-за этого и по иным причинам станет увеличиваться адекватно ставке ФРС с нынешних 3,6% выше 4-4,2% , вложения в них станут всё более привлекательными. Это будет, вероятно, уводить средства инвесторов из акций и рисковых валют в доллары и в долларовые облигации.

Отметим вновь также перспективы рецессии, прежде всего, в Старом Свете, геополитические риски в следующем году. Они также являются факторами спроса на доллар и трежериз как защитные активы. Вероятно и стагфляционное давление на альтернативные валюты, индексы акций, сырьё. Таким образом, можно предположить среднесрочное, на ближайшие месяцы движение доллара вверх, а основных валют к нему и индексов акций вниз. Технические цели в таком случае – следующие. S&P 500 – 3900 пунктов; USDX – 108 пунктов; EUR/USD – 1,0210; GBP/USD – 1,1620; USD/JPY – 141,70.