Парадоксальная йена

Японская йена слабеет в последние дни по отношению к доллару, пара USD/JPY поднимается с минимумов 20 декабря 130,6 к рубежу 133 к 27 декабря. И это несмотря на то, что американец в целом снижается к основным валютам. Индекс доллара USDX за это время уходит со 104,4 к 103,6 пунктов.

В чём причины такого несоответствия и каковы перспективы японской валюты?

Именно 20 декабря Банк Японии очень сильно удивил рынки противоречивым решением, сильно повлиявшим на движение курса йены. Ведомство Харухико Куроды традиционно отличалось предельной мягкостью, сохраняя годами низкие процентные ставки и стимулирующую денежную политику. Это необходимо для ухода от снижения ВВП, которое составило 0,2% в 3 квартале текущего года. Причём инфляция в Японии достаточно невысока – 3,7%, что кратно меньше, чем в других развитых странах. Такая ситуация снижает необходимость ужесточения монетарной политики. Мягкость регулятора способствует и ослаблению йены для поддержки производства и экспорта.

На заседании 20 декабря Банк Японии, хотя и оставил ставку неизменной, неожиданно увеличил предельный таргетируемый уровень доходности гособлигаций с 0,25% до 0,5%, что означает потенциальную возможность повышения привлекательности йены. Не столь значимое, казалось бы, действие, но направленное в сторону отхода от мягкости регулятора. Именно этот демарш взбудоражил рынок. Он даже не обратил внимание на другое, противоположное решение Банка Японии, который увеличил ежемесячный объём покупок облигаций с 7,3 до 9 трлн йен. Это означает, что в хозяйство будет поступать намного больше эмиссионных денег. То есть классическое количественное смягчение усилится. Это означает, что появился новый явный элемент увеличения мягкости против гипотетического проявления жёсткости. Но инвесторы тогда обратили внимание лишь на второе. Видимо, из-за того, что жёсткость сейчас «в моде» и такую политику проводят все ведущие центробанки.

Йена резко укрепилась к доллару в начале третьей декады декабря. Пара USD/JPY падала с 137 к пятимесячным минимумам на уровне 130-131.

Однако, в силу приведённых выше обстоятельств и показателей, в последующие дни рынок постепенно осознаёт, что реакция была чрезмерной и эмоциональной. Пока идёт последовательный отскок вверх после резкого обвала. Но в дальнейшем он может закрепиться в рамках глобального восходящего тренда USD/JPY, идущего с осени 2021 года по мере ужесточения политики ФРС США. С технической точки зрения кажущееся мощным падение доллара к йене с максимумов октября в районе 152 выступает лишь как глубокая коррекция к сильнейшему уровню поддержки на предыдущем минимуме и на уровне Фибоначчи 50% от роста с начала тренда 24 февраля 2022 г. от уровня 114,4.

Доллар сейчас силён своей слабостью, как ни парадоксально. Он слишком сильно упал, чтобы рассчитывать на дальнейшее значимое снижение. Это противоречит ситуации. Высокие ставки ФРС и их дальнейший рост, уязвимость мировой экономики перед лицом рецессии, геополитические риски – всё это будет увеличивать спрос на доллары как мировую валюту и защитный актив.

В то же время, Банк Японии, в отличие от других ведущих регуляторов, не настроен на прекращение мягкой политики. Можно предполагать, что к йене доллар тем более будет подниматься. Первые технические цели находятся на рубежах 134-135. В случае их преодоления возможен поход к 138.