Экономика США будет поднимать доллар и давить на акции

Череда значимых и дополняющих друг друга показателей экономики США заставили индекс доллара выйти вверх из февральского диапазона, открывая путь дальше. Но фондовые индексы не спешат снижаться.

Потребительская инфляция – главная проблема для ФРС – оказалась на уровне 6,4% в январе, что выше ожиданий, хотя и чуть ниже предыдущих значений в 6,5%. Индекс цен производителей не только не снизился, но поднялся до 0,7% в месячном измерении, что оказалось выше не только предыдущего уровня -0,2%, но и прогноза 0,4%. Таким образом, потребительская инфляция практически не уменьшается, а производственная - резко растёт, грозя через месяц-другой за счёт «инфляции издержек» стать фактором повышения ИПЦ.

Его может поднимать и увеличение реализации товаров и услуг, вследствие уже «инфляции спроса». Ведь в январе объём розничных продаж увеличился сразу на 3% по сравнению с декабрём, когда он упал на 1,1%. При этом число первичных заявок на пособия по безработице снизилось до 194 тыс с предыдущего значения 195 тыс, несмотря на прогноз роста до 200 тыс. Все складывается в единую картину – занятость крепчает.

Всё это в совокупности означает несколько важных обстоятельств на будущее. Инфляционное давление в экономике может увеличиться с разных сторон, что с точки зрения Федрезерва делает необходимым дополнительное ужесточения политики. В отличие от многих других стран, сильные экономические показатели США предотвращают негативные последствия роста ставок.

Таким образом, становятся всё более реальными перспективы неостановимого пока удорожания денег, сокращения баланса ФРС, о чём его представители постоянно говорят в последнее время. И рынок, наконец, постепенно проникается этой мыслью. Индекс доллара USDX укрепился на прошедшей неделе от 102,4 пункта к 104,6 пунктам. Следующая цель – 104,8 – 105 пунктов.

Ещё до выхода описанной статистики, фьючерсы на ставку ФРС на мартовское заседание показывали вероятность 9% её повышения до 5,25%, и 91% - до 5%. К 21 февраля баланс ожиданий существенно изменился - до 18% и 82% соответственно. Предполагаемый максимум ставки на середину года поднялся с 5,25% до 5,5%, его на июнь ожидают теперь 53% против 38% неделей ранее.

Да и доходность гособлигаций как индикатора настроений и перспектив доллара повысилась: для 10-леток с 3,67% до 3,82%; для двухлеток – с 4,51% до 4,62%. Кстати, спред между ними уменьшился с 0,84 до 0,80 процентных пункта, то есть инверсия кривой доходности сглаживается. Это означает уменьшение вероятности скорой рецессии.

Данные факторы в совокупности позволяют предположить цели движения по основным валютным парам.  Для евро это рубежи в районе 1,0520, для фунта – 1,1890, для франка – 0,9390, для йены – 136,8. Впрочем, USD/JPY продвигаться вверх станет труднее. Назначенный 14 февраля новый глава Банка Японии Кадзуо Уэда, как ожидает рынок, может быть более жёстким в денежной политике, чем привычный за 10 лет прежний руководитель Харухико Курода.

Фондовый рынок, в отличие от валютного, пока меньше реагирует на сигналы о грядущем наращивании жёсткости ФРС. Возможно, его поддерживают сохраняющаяся высокая инфляция и то самое сглаживание инверсии по доходности облигаций, которые отодвигают рецессию. S&P 500 не ушёл ниже сильной поддержки 4060 пунктов, NASDAQ – ниже 11625 пунктов. Это нижние границы их текущих диапазонов. Тем не менее, общая направленность индексов - на продолжение коррекции на юг. Можно предполагать на ближайшие недели движение S&P 500 ниже 4000 пунктов к техническому уровню 3900 пунктов. NASDAQ при уходе ниже 11625 пунктов, вероятно, будет стремиться к следующему уровню 10820 пунктов.