Оптимизм и осторожность. Что может пойти не так?

Нацбанк Украины 27 апреля в седьмой раз подряд оставил без изменений учетную ставку на уровне 25%. Регулятор руководствуется соображениями осторожности, сохраняя столь высокий, почти запретительный процент для кредитования, и подрывая во многом возможности инвестиций и экономического роста. В решении доминирует учёт проинфляционных и военных рисков, которые способны дестабилизировать экономику в большей степени, чем высокая ставка.

Нацбанк отмечает значительные расходы бюджета, необходимость обеспечения курсовой устойчивости валюты, сохранения высокой привлекательности сбережений в гривнах для нейтрализации возможного давления на потребительский рынок.

По словам главы Нацбанка Андрея Пышного, стабильная ставка поддержит эффект от предыдущих мер, позволит формировать предпосылки для сохранения устойчивого тренда на снижение инфляции и смягчение валютных ограничений.

В июне 2022 года НБУ резко поднял учетную ставку с 10% до 25%. С тех пор регулятор сохраняет ее без изменений. Январский макропрогноз НБУ предполагает сохранение ставки на высоких уровнях минимум до конца первого квартала 2024 года.

НБУ отмечает, что ценовое давление остается высоким из-за влияния военных действий. В марте темпы роста потребительских цен замедлились до 21,3% в годовом исчислении. Но Пышный отмечает, что снижение инфляции в значительной мере вызвано высокой базой сравнения в прошлом году, а также благодаря необычно тёплой погоде. Центробанк пересмотрел ожидание роста цен на 2023 год – с 18,7 до 14,8%. В 2024 году инфляция, согласно прогнозу, снизится до 9,6%, а в 2025 году – до 6%.

НБУ улучшил прогноз экономического роста в 2023 году с 0,3% до 2%, учитывая быстрое восстановление энергетической системы, а также мягкую налоговую политику. Снижение рисков безопасности, которое допускается в базовом сценарии, будет способствовать ускорению экономического роста – до 4,3% в 2024 году и до 6,4% в 2025-м.

В Нацбанке подчеркнули, что основными рисками остаются более длительный срок военных действий, а также их высокая интенсивность, замедление мировой экономики и сохранение внешней высокой инфляции.

Что ж, регулятор сочетает оптимизм и осторожность. Но всё же практически более половины украинских экспертов считают, что ставку следует начать снижать ранее, чем в 1 квартале 2024 года. Иначе само по себе её сохранение ставит под сомнение реализуемость макроэкономических планов.