Ухудшение экономики США повышает шансы для роста рынков

В последние дни в преддверии судьбоносного заседания ФРС 3 мая, рынок получает противоречивые сигналы. Уменьшение темпов роста ВВП США в 1 квартале 2023 года до 1,1% с 2,6% придало энтузиазм рисковым активам, так как снижает вероятность сохранения жёсткости ФРС. Кроме того, снизился ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), на который ориентируется Федрезерв. В марте он уменьшился до 4,2% против 5,1% в феврале. Для регулятора это важнее, чем индекс потребительских цен (CPI), который составляет 5%. Напомним, цель ФРС по PCE в 2023 году в среднем составляет 3,3%, а на конец года – 3,1%.

Теперь рынок фьючерсов ожидает снижение ставки с 5,25% уже с сентября 2023 года, хотя недавно предполагалось её стабильность до конца года.

Такой расклад обрадовал фондовый рынок, нефть и валюты развивающихся стран. Индекс S&P 500 к 2 мая поднялся на 3% до 4169 пунктов с 4050 пунктов 26 апреля. Цена на нефть Brent выросла за этот период с $77,7 к $80,0. Укрепились канадский, новозеландский и австралийский доллары. Подъёму австралийца способствовало и неожиданное увеличение 2 мая ставки РБА с 3,6% до 3,85%.

С другой стороны, торможение экономики США увеличивает риски рецессии. Еврозона 28 апреля показала замедление роста ВВП в 1 квартале до 1,3% по сравнению с 1,8% в предыдущем периоде. То есть проблема воспринимается как глобальная. Она означает снижение возможности увеличения ставки Европейского ЦБ. Это скорректировало предыдущий оптимистичный подъём EUR/USD с рубежа 1,11 к,1,10.

Кроме того, 28 апреля не оправдал ожиданий и Банк Японии. Его новый глава Кадзуо Уэда пока не спешит отменять традиционную мягкость предыдущего руководителя Харухико Куроды. Банк Японии отметил, что будет "терпеливо продолжать смягчение денежно-кредитной политики". В результате Страна Восходящего Солнца на время стала Страной Нисходящей Йены. За три дня пара USD/JPY подскочила на 3% - с 133,82 к 137,7, к годовым максимумам.

В результате таких событий возникла противоречивость и раскорреляция на рынках. Оптимизм из-за грядущего уменьшения ставки по доллару приводит к росту рисковых активов, но не снижает сам индекс доллара. DXY даже поднялся за последние дни с 100,8 пунктов к верхней границе текущего диапазона около 102 пунктов.

Такие предпосылки перед заседанием ФРС только усиливают неопределённость в будущей краткосрочной судьбе активов. Увеличение ставки в мае до 5,25% не вызывает сомнений. Но оно уже заложено в котировки. Теперь все нюансы в том, что скажет регулятор о будущем. Соратники Джерома Пауэлла понимают, что проявление мягкости в риторике и действиях способно возродить высокую инфляцию. Мартовская накачка в экономику денег из-за банковского кризиса пока полностью не проявилась в показателях CPI и РСЕ. С другой стороны, ожидаемое рынком ужесточение политики совсем некстати в преддверии рецессии и новых проявлениях банковского кризиса. Поэтому ФРС, возможно, откажется в своем заявлении от фразы о будущем дополнительном ужесточении политики. И, может быть, намекнёт на сроки начала снижения ставки.

В таких условиях лучшее для инвестора - не принимать решения по сделкам на перспективу. Лучше занять выжидательную позицию до вечера 3 мая.