Евро под двойным давлением

Ведётся спор – «издалека долго»

О повышенье потолка долга.

Ну а инфляция пока – ниже.

И евро, к ужасу «быка» - жиже…

В последние месяцы считалось аксиомой, что ФРС близка к началу цикла снижения ставки, а ЕЦБ будет поднимать её в связи с более высокой инфляцией. Это ослабляло доллар к основным валютам и поднимало евро.

Однако, ситуация постепенно меняется. Вышедшие 17 мая данные по инфляции показали снижение индекса потребительских цен в еврозоне в апреле до 0,6% с 0,9% в марте при прогнозе 0,7%. Увеличение же ИПЦ год к году до 7% с 6,9% совпало с прогнозом, то есть было заложено в цену. Это сочетание уже было бы достаточным, чтобы усомниться в необходимости педалировать рост ставки ЕЦБ. Но помимо этого и, пожалуй, более значимым выступает в данной ситуации базовый ИПЦ – без учёта цен на энергоносители и продовольствие. А он снизился до 5,6% с 5,7% год к году в марте. Это исключительно важно, поскольку серьёзной причиной усиления инфляции выступали в последние месяцы растущие цены энергоносителей. И сокращение базового ИПЦ фиксирует во многом последствия снижения в апреле цен углеводородов из-за рисков рецессии. Но в мае они остаются на ещё более пониженных уровнях. Brent стойко котируется ниже $78 за баррель, тогда как в середине апреля цена достигала $87,4. Котировки газа в Европе упали с апрельских максимумов около $600 за 1000 куб. м до $340 на 18 мая. Это рубежи вполне благополучного до энергетического кризиса времени двухлетней давности. Уменьшаются цены не только из-за опасений рецессии, но и вследствие мер ЕС по экономии газа и росту его запасов. В частности, загрузка газохранилищ на 16 мая в Европе составила 64,1%, что в 1,6 раз больше, чем в тот же период прошлого года, по данным AGSI.

Таким образом, можно ожидать в ближайшей перспективе дальнейшее снижение базовой инфляции и замедление роста общего ИПЦ. А соответственно, сокращение резонов увеличения ставки для ЕЦБ.

С другой стороны, и возможности для этого у ЕЦБ угасают. В частности, на текущей неделе вышли тревожные данные по экономике еврозоны. Промпроизводство в марте упало на 4,1% месяц к месяцу, в предыдущем периоде повышалось на 1,5%. ВВП квартал к кварталу вырос только на 0,1% в 1ом квартале, при предыдущем показателе 0,3%. Опережающий индекс экономических настроений от ZEW в мае обрушился до минус 9,4 с плюс 6,4 в апреле.

Такое сочетание негатива и само по себе давит на евро как рисковый актив, и препятствует жёсткости ЕЦБ.

Доллар в то же время выступает как защитный актив от рисков, причём не только рецессии. Его поддерживают, как ни парадоксально, и ненулевые перспективы того, что не удастся договориться в Конгрессе США о повышении «потолка» госдолга. Вероятность этого невелика, но её учитывают инвесторы. Ели вдруг всё же будет дефолт, то обрушится стоимость гособлигаций США, взлетит их доходность. Для новых приобретателей вложения в долларах станут более выгодными.

В случае наиболее вероятного увеличения «потолка» это вряд ли окажет давление на доллар, так как такой исход наиболее предположительный. Объём заимствований Казначейством США увеличится из-за «отложенного спроса», и доходность трежериз станет подниматься. Таким образом, покупать сейчас доллары – надёжный вариант при любом последующем развитии событий.

С технической точки зрения, важным было бы преодоление вниз парой EUR/USD сильного рубежа поддержки 1,0790-1,080. Это уровень коррекции 50% по Фибоначчи от импульса роста с 15 марта на таймфрейме Д1. В случае её пробития цена может направиться к 1,0700 - 1,0740. Текущим же сопротивлением выступает 1,0870- 1,0920.