ВВП США против дефолта

Неумолимо приближается 1 июня, дата, обозначенная Министром финансов США Джанет Йеллен как срок возможного наступления технического дефолта США, если не будет повышен «потолок» госдолга.

Это день международный день защиты детей, который был утверждённый в Париже еще в 1949 году. Удастся ли защитить поистине всемирное «детище» - госдолг США, в который вложены триллионы долларов различных стран, компаний, частных инвесторов? Ценные бумаги Казначейства США – половина мировых резервов. Их госдолг составляет сейчас $31,4 трлн, или примерно 129% годового ВВП США.

Напряжение нагнетается тем, что нет прогресса в тяжёлых переговорах между Республиканцами и Демократами для принятия решения Конгрессом об увеличении лимита долга. Спикер Палаты представителей республиканец Кевин Маккарти заявил, что его фракция в Конгрессе согласует повышение «потолка» лишь при снижении расходов примерно на $4,5 трлн. С этим не согласен Президент США Джо Байден и партия демократов, которым нужно поддерживать расходы в преддверии выборов.

В таких условиях новым негативным сигналом стало решение рейтингового агентства Fitch о помещении рейтинга страны ААА на пересмотр с возможным снижением.

Как ни парадоксально, рынок пока слабо реагирует на эти политические баталии, хотя дефолт США, безусловно, был бы глобальным потрясением. Например, «индекс страха» VIX не только находится на вполне «мирном» уровне менее 19 пунктов, но и снижается более, чем на 6%. Вполне умеренно ведут себя и европейские фондовые индексы.

Инвесторы рассматривают как низкую вероятность того, что лимит долга не будет повышен. Как известно, на рынке ценится постулат Чарльза Доу «История повторяется». За последние 40 лет «потолок» повышали 45 раз. Поневоле вспоминается шутка Марка Твена: «Бросить курить легко. Я сам сто раз бросал».

В конечном счёте стороны неизменно приходили к компромиссу, зачастую в последний момент. Реальные последствия дефолта крайне негативны для США в любом случае, безотносительно того, какая партия доминирует в Конгрессе. Поэтому ситуация дефолта до конца всё же не воспринимается как реальность. И в случае, если и на этот раз её удастся избежать, вероятен не очень высокий позитив для финансовых активов.

С этой точки зрения гораздо важнее вышедшие 25 мая оптимистичные данные о повышении ВВП США в 1 квартале на 1,3% при прогнозе 1,1%. А также о том, что число первичных заявок на пособие по безработице в 229 тыс. оказалось меньше предполагаемых 250 тыс. Это показывает не просто потенциальную силу экономики США, но и даёт возможность ФРС сохранять жёсткую политику в борьбе с инфляцией, не сильно опасаясь торможения в экономике.

Увеличение «потолка» долга в таких условиях будет иметь синергетический эффект для роста доходности американских гособлигаций. Во-первых, из-за вполне возможного продолжения увеличения ставки ФРС с нынешних 5,25% вплоть до 5,5-5,75% в ближайшие месяцы. А во-вторых, из-за повышенного спроса «застоявшегося» Казначейства на новые заимствования.

Поэтому высока вероятность увеличения привлекательности доллара и повышения индекса доллара DXY до годовых максимумов 105-105,8 пунктов. В свою очередь, это будет давить на фондовые индексы и может способствовать снижению индекса S&P 500 к рубежам апрельских минимумов в районе 4000 пунктов.