Доллар не хочет слабеть

С начала недели американская валюта немного укрепляется. Индекс доллара (DXY) растет на 0,3% до отметки 104,50. Возникает все больше вопросов к странной устойчивости американской валюты и «пробуксовки» ее коррекции.

На прошлой неделе рынки получили достаточно фундаментальных оснований для пересмотра курсовых уровней «гринбека» в сторону снижения. Слабые PMI за август, снижение оценки ВВП США за второй квартал 2023 года, и даже резкое охлаждение на американском рынке труда. NonFarm Payrolls в США уже третий месяц подряд выходит ниже 200 тыс. рабочих мест. Последний раз столь слабая серия наблюдалась лишь в 2020 году. Кроме того, уровень безработицы в американской экономике вырос до максимального значения с февраля 2022 года в 3,8%.

Можно конечно сказать, что и с другими основными валютами есть проблемы. Глава ЕЦБ Кристин Лагард во время своего выступления в понедельник всячески уходила от прямого ответа на вопрос по повышению процентных ставок на заседании на следующей неделе. А 5 августа в Китае и в еврозоне вышли слабые данные по деловой активности в секторе услуг. Китайский PMI от Caixin в августе резко снизился с 54,1 пунктов до самого низкого значения с начала 2023 года в 51,7. Деловая активность в секторе услуг еврозоны провалилась еще ниже, до минимума с марта 2021 года в 47,9 пункта.

Но не стоит забывать, что доллар США и данные по нему на валютном рынке более важны. К тому же у других основных валют все еще сохраняется монетарное преимущество. ЕЦБ может на 0,25 п.п повысить процентную ставку в сентябре, а НБК продолжить поддерживать курс юаня. Последнее такое действие ЦБ КНР подразумевает снижение для китайских банков нормы резервирования валютных депозитов с 6% до 4% для высвобождения валюты и интервенций.

В тоже время на стороне доллара США устойчивое мнение о завершении цикла повышения ставок ФРС. Согласно данным СME FedWatch Tool вероятность повышения ставки в сентябре снизилась с начала прошлой недели более чем на 10 п.п. и теперь составляет всего 7%. Что касается ноябрьского и декабрьского заседаний американского регулятора здесь шансы на повышение составляют около 34% и 32% соответственно. Но и они резко упали после серии слабой статистики.

Получается, что на валютном рынке сейчас есть уклон в пользу основных конкурентов доллара США. Возможно именно этим обстоятельством можно объяснить чистый отток средств из специализированного на рост доллара США ETF-фонда. За последние 2 недели WisdomeTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund (USDU) похудел на $26,9 млн., это максимальный двухнедельный отток средств с июня. Так что нельзя сказать, что инвесторы игнорируют фундаментальное ослабление позиций американского доллара в последние недели. Однако, по всей видимости для слома инерционного укрепления «гринбека» нужен информационный триггер достаточной силы.

На этой неделе походящих кандидатов нет, по крайней мере среди запланированных событий. Поэтому остается ждать новых действий со стороны НБК, либо запасаться терпением до следующей недели, когда состоится заседание Европейского центрального банка.