Деэскалация возвращает доллар на коррекционный путь

С начала новой недели американская валюта вновь начала демонстрировать слабость. Индекс доллара (DXY) теряет 0,3%, и, по всей видимости, без дополнительных триггеров увеличения риска, коррекция «гринбека» продолжится в направлении минимумов предыдущей торговой пятидневки.

В конце прошлой недели два фактора вызвали рост американской валюты. В четверг в США вышли немного более высокие данные по инфляции за сентябрь. Годовой ИПЦ вместо снижения до 3,6% остался на августовском уровне в 3,7%. Месячный индикатор снизился чуть-чуть меньше консенсус-прогноза до 0,4% вместо ожидавшихся 0,3%.

На более высокой инфляции «гринбек» в четверг прибавил 0,8%. Это уже было многовато, учитывая, что базовые ИПЦ, без учета цен на продовольствие и энергию, снизились в соответствие с прогнозами, до 4,1% г/г и до 0,3% м/м. Но, когда в пятницу к «инфляционному» росту доллара США добавилась еще и военная премия, то американская валюта оказалась «перекупленной».

В пятницу инвесторы побоялись остаться без защиты из-за риска начала наземной операции Израиля в секторе Газа. Поэтому наряду с такими защитными активами как золото или швейцарский франк участники торгов решили прикупить и американских гособлигаций, что повысило спрос на доллар США.

В итоге, «гринбек» с большим трудом, но все-таки прибавил еще 0,2% в пятницу и расширил двухдневный рост до чуть более 1,0%. «Резинка» натянулась до предела и когда в выходные Израиль так и не начал наземной операции она «ударила по пальцам». Военная премия в USD быстро схлопнулась, а на повестке встал вопрос об устойчивости инфляционного роста доллара США в прошлый четверг.

Несмотря на деэскалацию тему палестино-израильского конфликта отпускать слишком далеко пока нельзя. Следующее важное событие на этом треке - визит Джо Байдена в Израиль 18 октября. По ее итогам станут понятны дальнейшие действия сторон. Но чем дольше наземной операции нет, тем выше шансы на отказ от подобного сценария.

Что касается инфляционной истории в США, то ключевым элементом в ней станут выступления представителей ФРС. Эта торговая пятидневка последняя перед «неделей тишины» и последующим заседанием регулятора 1 ноября. Вероятно, поэтому так много представителей ФРС на этой неделе торопятся высказать свое мнение по инфляции и будущему монетарной политики в США. В этот понедельник свои «голубиные» тезисы продублировал глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер. По его мнению, дальше повышать учетную ставку нельзя, так как это слишком тяжело для малого бизнеса. Посмотрим, что скажут другие. Эпицентром выступлений чиновников ФРС станет четверг, когда сразу пять представителей во главе с Джеромом Пауэллом выскажут свои предположения.

Мнение рынка по этому поводу почти однозначно. Новых повышений ФРС в 2023 году не будет. Вероятность еще одного шага на 0,25 п.п. в ноябре оценивается рынком в 9,9%, хотя неделю назад было 13,2%. Повышение ставок на декабрьском заседании имеет шансы в 30,3% по сравнению с 25,0% неделю назад.

Тоже самое говорит и динамика движения средств в специализированный на рост американской валюты ETF-фонд. Несмотря на более высокую инфляцию и военные риски приток средств в WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund (USDU) на прошлой неделе был очень маленьким, всего $4,2 млн. То есть, пока инвесторы не очень верят в силу «гринбека» и предпочитают делать минимальные ставки на его рост.