Робкие признаки корреляции доллара с фондовым рынком США (AGT)

Касательно позиционирования рынка по доллару, хотелось бы отметить ряд признаков, причем все они выглядят объективными. Главный барометр настроения к доллару – единая европейская – прогрессировать в тренде 2006 года 1,1822-1,2978 usd, отказывается. День труда, который обычно рассматривается как окончание сезона отпусков на рынке, как и в 2005, привел к снижению курса евро. Точнее, стал точкой отсчета начала его снижения. Последние доступные данные CFTC показывают, что спекулянты до сих пор остаются очень длинными по евро, хотя и произошла умеренная ликвидация лонгов (на 6,597 контрактов). В целом, экстремально длинное позиционирование сохраняется, потому что количество длинных контрактов до сих пор превышает количество коротких практически на тот же самый порядок, как это было в августе. Экстремальное позиционирование всегда есть признак возвращения к нормальному. Экстремально длинный рынок сулит евре большие неприятности, а нам дает основания ожидать ее очень резкого падения.






Что касается ставок, американских или европейских, то мне кажется, что и здесь произошли кардинальные изменения в настроении валютного рынка. Период роста ставки fed funds или ожидания его окончания миновал, теперь в фокусе инвесторов сам по себе размер учетной ставки. Причем, в большей степени это касается не спекулятивных, а «реальных денег». Кругленькая цифра 5,25% не может ускользнуть из их поля зрения. С учетом того, что Америка это рынок номер один в мире, возвратность/доходность и прочие приятные вещи, связанные с высоким уровнем ставки, вероятно, уже в игре. Я еще не слышу ничего о течении high-yielding, но интуитивно ощущаю его мощное присутствие. Кругленькая цифра 5,25% в среде растущей экономики США трендовыми темпами (или даже чуть выше) есть фактор, привлекающий внимание к американским активам и доллару, как следствие. Кроме того, инфляционные ожидания, которые могли устрашать консервативных инвесторов, снижаются. Люди видят, что политика ФРС адекватна, агрессивна, и эффективна, как обычно. Как при Гринспене. Поэтому сейчас для них не главное, вырастет ставка fed funds в среду, или останется на прежнем и без того высоком уровне.

Фондовый рынок Америки, реальный сектор экономики, безусловно, бычий. Индекс Доу-Джонса тестирует зону исторических пиков 11,500-700. Боже, неужели мы, наконец, дождемся правильной корреляции DJIA и доллара? Очень хочется в это верить, и события прошлой пятницы подтверждают мои робкие ожидания такой корреляции – доллар покупали, потому что покупали Доу-Джонс (S&P500, Nasdaq). Позитивно низкое инфляционное давление (CPI) было воспринято одинаково благоприятно и фондовым рынком, и долларом. Вообще, периоды долгосрочной корреляции доллара со стоками характеризуют стабильность валютного рынка, торговать приятно, фундамент в игре.

Ну, и наконец, август остался ниже 1,2815 – цена не желает идти вверх. Если цена не идет вверх, это означает только одно – пойдет вниз! Ровно два года назад (курс евро в районе 1,20) дефицит текущего счета США за 2 квартал (-$166 ярдов) так напугал инвесторов, что евра достигла пика 1,3666. Однако был период латентности, и доллар пару недель делал вид, что ему вовсе наплевать на этот дефицит. Помню тогда Барбара Рокфеллер удивлялась: «… почему рынок не превратил доллар в хлам?...» Впрочем, устойчивость доллара она тут же мотивировала именно тем, что Америка – это все-таки рынок номер один, и сценарии в духе «Продавай Америку!» (все американские активы к чертям) не выглядят реалистичными. Сегодня ждем дефицит US Q2 C/A на уровне -$214-215 млрд, и никто не напуган такими страшными цифрами в свете нефти и другого сырья, а также дисбалансов в мировой торговле. Я не вижу сегодня технических возможностей для позиционирования, вода выглядит мутной. Я полагаю, что сегодня есть вероятность сильного изменения рынка в зависимости от состояния дефицита current account, а также отчета Казначейства США TIC (течение иностранных капиталов в Штаты за июль). В общем, такая парочка отчетов, в полном соответствии с тем, что я написал о подозрениях касательно интереса глобальных инвесторов к американским активам. Впрочем, ТИК не учитывает краткосрочные инвестиции, такова его структура. С одной стороны «ахиллесова пята» доллара (дефицит), а с другой – течение реальных денег в долгосрочные активы США. Бой слонов под Фермопилами.








Евг. Романов, Телетрэйд Новосибирск
Web-site: http:\\www.market-pulse.ru
Почтовые реквизиты для целей, касающихся торговых решений и прочей конфиденциальной информации:
E-Mail:

Почтовые реквизиты для общих вопросов по обзорам рынка:
E-Mail:
E-Mail: