Не штормовое спокойствие в шторм

Хотя платина и палладий очень схожие металлы, но их ценообразование в корне отличается.

Платину именно так назвали испанские конкистадоры по ошибке. Они просто перепутали его с серебром (plata) и обозвали platino. Но как бы там ни было, сейчас это самый дорогой драгоценный металл.

Причина такой дороговизны в себестоимости добычи. Например, чтобы произвести одну унцию золота в среднем нужно переработать три тонны породы, а чтобы произвести такую же унцию платины – десять тонн. Поэтому не удивительно, что горняки платиновых шахт ЮАР постоянно устраивают забастовки, которым платят не так уж и много.

В ЮАР вообще находится практически весь мировой запас платиновой руды (см. рис. 1).

Рис. 1 Распределение запасов платиновых руд по странам (источник данных: US Geological Survey)

Подобным образом распределяется и мировая добыча платины (см. рис. 2).

Рис. 2 Структура производства платины по странам (источник данных: Bloomberg & Castlestone Management)

Таким образом, регулирование объемом добычи и себестоимость производства платины в ЮАР имеют очень большое влияние на ценообразование платины. Но каждый рудник имеет свою себестоимость добычи и поэтому объем добычи зависит от рыночной стоимости платины. Это количество можно примерно проследить по диаграмме, изображенной на рисунке 3. И эта себестоимость выражена в стоимости эксплуатационных материалов по состоянию на октябрь 2013-го года. И если, например, нефть вырастет в цене, то соответственно эту диаграмму нужно немного будет приподнять, а если упадет, то немного опустить.

 Рис. 3 Диаграмма определения предельного объема производства платиновых руд по странам (источник: Johnson Matthey)

Т.е. если рыночная цена вырастит до 1900$/унцию, то мощность производства может увеличиться вдвое. Но вопрос – нужно ли такое количество платины мировому рынку?

Для начала рассмотрим структуру использования платины на рисунке 4.

Рис. 4 Структура использования платины (источник данных: Bloomberg & Castlestone Management)

Т.о. больше половины всей необходимой платины для промышленных нужд потребляет автомобильная промышленность, используя платину в качестве катализаторов при производстве автомобилей с дизельными двигателями. И хотя количество автомобилей растет, но старые автомобили активно при этом утилизируются, и утилизированная платина опять попадает на рынок в виде вторичного источника поставок драгметаллов.

Конечно, платина также используется в качестве банковского металла, но на него израсходуется только 6% всей добываемой платины.

Но вот спрос на драгоценности из платины постоянно растет, как показано на рисунке 5.

Рис. 5 Динамика продаж платины на Шанхайской биржи золота (источник: Johnson Matthey)

И хотя китайцы достаточно серьезно скупают платину, и несколько приостановлено производство платины, но серьезного влияния на цену эти факторы не вносят, т.к. имеются достаточно серьезные складские запасы у производителей, которые продолжают полностью удовлетворять спрос.

Но HSBC прогнозирует дальнейшее снижение запасов и некоторое увеличение цены платины, как показано на рисунке 6.

Рис. 6 Прогноз изменения запасов и цен платины (источник: HSBC)

Не просто согласиться с этим прогнозом, т.к. забастовки вечно длиться не могут, а при повышении рыночной стоимости платины автоматически станут рентабельными некоторые месторождения (как показано на рисунке 3) и объем производства стразу возрастет, как это случилось в 2011-м году. Но возможно есть иные причины такого роста?

Если присмотреться к ценовой динамике на рынке ,которая изображена на рисунке 7, то видно, что значение цены находится гораздо ниже нормы инфляции.

 Рис. 7 Динамика цены рынка платины (источник данных: Johnson Matthey)

С другой стороны продолжается ценовое схождение по типу устойчивого фокуса с намечающейся фазой подъема. О чем говорит отсекание нижней гранью треугольника снижающегося ценового канала. Т.е. подъем в действительности должен произойти. Вопрос в том – на сколько?

Рассчитав волновую характеристику, получаются две комбинации логопериодических параметров, со сходной степенью похожести, и прогнозы соответствующие каждой комбинации показаны на рисунках 8 и 9.

Рис. 8 Прогноз цены рынка платины (собственный расчет)

Рис. 9 Прогноз цены рынка платины (собственный расчет)

Т.е. подъем может произойти до уровня 1700$/унцию, но потом все равно начнется ценовое снижение. Этот прогноз в принципе соответствует прогнозу HSBC. Но причины все же не во влиянии запасов, а в установившемся характере ценообразования. Такое мое мнение.