EUR-USD (AGT)

Евг. Романов
Решение FOMC оправдало наиболее распространенные ожидания рынков: повышение ставки по кредитам овернайт (fed funds rate) до 2,50 процентных пунктов, плюс «размеренные» темпы роста ставок в краткосрочной перспективе остались в протоколе заседания. С одной стороны – нет сюрприза, а значит – нет торгового сигнала. С другой – уже самые последние скептики вынуждены признать, что процентные ставки в Америке движутся в сторону «нейтральных» уровней 3,5-4,5%. Медленно, но верно. С настойчивостью парового молота. Начиная с июня 2004, Fed делает hike на каждом монетарном заседании Комитета, уже 6 заседаний подряд. Что бы ни говорили скептики, а приток иностранного капитала в Штаты прирастает. Рост процентных ставок означает повышение доходности американских активов, и это есть главный фактор в пользу роста доллара. Дифференциал в ставках между Америкой и Европой вырос до половины процентного пункта. В этом году если доллар и не отслеживает доходность американских казначеек, то, по крайней мере, очевидна высокая степень корреляции. Относительная дешевизна доллара - также благоприятный фактор для покупки американских активов иностранцами. Конечно, доллар не такой уже дешевый, как это было на уровнях 1,3470-3666 usd. Но и не такой дорогой, как это будет в районе 1,2460-2350 usd.
Слишком много ключевых данных на этой неделе, и решение FOMC – это только старт. Начались разговоры об отчете Департамента труда США в пятницу. Кажется, доминируют ожидания высокой цифры пэйроллз, на уровне +200/240К. В этом свете, могу предположить, что решение FOMC создало очень благоприятный текущий фон для роста доллара – люди могут как следует отыграть ожидания сильного отчета non-farm-payrolls. На этом фоне у евро вообще не осталось прежнего блеска – вчерашние данные из Германии доказали мои грубые оценки, что экономика в еврозоне скорее стагнирует, чем растет. Безработица в Германии превысила 5 млн человек впервые со времен Второй Мировой войны. Можно много говорить о сезонных факторах, как это делал вчера министр экономики Клемент (в феврале он ожидает ситуацию еще хуже). Можно говорить о новой статистической методике «Hartz IV», в результате которой уровень германской безработицы превысил 11% (11,4% с учетом сезонных колебаний и 12,1% без их учета). Только при принятии инвестиционных решений это выглядит «разговорами в пользу бедных».
Объем розничных продаж в Германии (отчет за декабрь) оказался наихудшим за 10 лет. И это – в период рождественских скидок. В целом, за 2004 год, продажи снизились на 1,7% против 2003. Это уже тенденция – продажи падают третий год подряд. Высокий уровень безработицы и неуверенность в стабильности перспективных доходов ограничивают потребительский спрос и тормозят развитие экономики. А Германия – экономика №1 в единой Европе.
Важно иметь ввиду потенциальный конфликт с ЕЦБ, об этом уже начались разговоры. Накануне региональных выборов в 2005 и федеральных в 2006 Канцлер Шредер может противопоставить национальные интересы (Deutschland uber allez) закостенелой политике чиновников в Брюсселе. У него в кармане найдется достаточно веских (и резких) аргументов. Я хорошо помню июнь 2003. А пресловутая «ценовая стабильность» ЕЦБ, как целевой показатель, без учета текущих реалий, уже давно всем изрядно надоела. Кроме того, я подвергаю сомнению и этот целевой показатель – как бы сильно не росла единая валюта, ЕЦБ все равно бессилен обеспечить инфляционное давление ниже 2%. Могу себе представить их беспомощность и бесполезность, если евро пойдет в сторону паритета с долларом. В целом, это можно назвать структурной проблемой в экономике Еврозоны, и развитие этой проблемы – в глазах инвесторов – очевидно негативно для евро.
Я здесь не сказал ничего нового, кроме свежих фактов. Я середины ноября сделал себе смелую стратегическую цель евро 1,2350 usd. В отличие от большинства, предпочитавшего 1,40/1,50 usd. Не так быстро!
На большой недельной картинке отмечу только два обстоятельства: (а) кажется, попытка евро прорваться в верхний диапазон (дойчемарки) была неудачной, и от нее останется только false break, и (б) уровень поддержки 2465 нам очень хорошо знаком с марта 2004 (сейчас здесь 23,6% от роста $0,8565-1,3666). Аллилуйя! Обращаю внимание на «прощальный пик» 2350 дойчемарки, когда она пробила вниз свой верхний диапазон и создала предпосылки для падения евро под паритет. Ценовая линия с точкой отсчета в 1991 делит евро на все-что-сверху и все-что-снизу, причем сверху у евро – только «синтетика», пересчитанная из марки. Если считать, что последнее пробитие выше было ложным. Впрочем, не следует забегать слишком далеко вперед себя: я вижу ключевую поддержку в районе прошлой недельной отметки 2840. Жду евро сюда, а дальше - видно будет.



Настроение на МАСД медвежье, при таком настроении могут достать до поддержки ценового канала, который сегодня позиционируется в районе отметок 2465/2350. Если будет достаточно энтузиазма для пробития 2840.





На масштабе дэйли очевидно, что энтузиазма выталкивать евро выше ключевой отметки 3140 не наблюдалось. Евро уже неделю застряла в большой, 1,30-ой фигуре, и вышла «боком» под облако Ишимоку. Точнее, само облако ушло вверх без евро. Осторожно, еще нет дневной цены закрытия под нижним span, но сегодня с утра евро фактически находится под его границей (3050). Выглядят привлекательными агрессивные продажи от 3050, однако, важно понимать, что зона «нормальных» дневных продаж выше: 3100-20-40, по-прежнему. Еще не вполне понятно, как рынок расценит решение FOMC, но я боюсь, что мы не увидим даже 3050 для открытия свежих шортов. Если все, что я сказал выше, окажется правильной оценкой. Могут так и упасть из-под 3030.




Часовой масштаб не требует особенных комментариев, поддержка 3015/05 до сих пор в игре. Это ровно середина диапазона 3120-2925. Пусть вас не обманывает явная дивергенция осцилляторов с ценой на этой поддержке: настроение мувингов МАСД слишком медвежье, чтобы я ждал серьезного роста евро. Точнее так: я не воспринимаю эту дивергенцию в качестве руководства к торговле.





Евг. Романов, Телетрэйд Новосибирск
E-Mail:
E-Mail:
E-Mail: