Фундаментальный и технический анализ FX (AGT)

Конец августа - начало сентября
Евг. Романов 
Ценовая динамика конца августа – начала сентября явно указывала, что сценарий восстановления американской экономики текущими темпами уже учтен ценами рынка. Все чаще движения рынка были подчинены нехитрым принципам «buytherumor, sellthenews» или «забирай свои деньги, и убегай!», - например, покупки доллара на ожиданиях USQ2 GDP, и позитивная ревизия до 3.1% как повод для фиксации длинных позиций по USD накануне Дня Труда. Тонкие августовские рыночные условия усугубляли резкость движений, в результате EUR подтвердила свою базу, построенную в низах 1.08-ой фигуры, а CHF провалился под 1.4000. Поправьте меня, если я ошибаюсь, но во всем были виноваты японцы, трусливо отказавшиеся от интервенций в августе накануне визита в Токио «большого брата» Джона Сноу 1-2 сентября. Оказалось вдруг, что трэйдеры боялись самих себя в низах 117-ой фигуры, и никакие «невидимые» ордеры MoF/BoJ эту большую фигуру не защищали. Официальный отчет MoF от 29 августа показал, что годовой объем интервенций остался неизменным Y9,0253 трлн., и за период с 30/07 по 27/08 не было ни единой интервенции. Говорят, сгорели дотла держатели большого опциона Y116.90 и спек счета, поджидавшие Банк Японии сразу ниже Y117. Говорят, было собрано стопов в объеме $1.5 млрд. под 116.90. Только один американский дом продал USDJPY в объеме $0.5 млрд. сразу под 116.90, чем спровоцировал сильное снижение курса к 116.30. Август завершился тестом 4-летней трендовой линии поддержки USDJPY в районе 116.15, и последовавшим краткосрочным отступлением USD против остальных majors.
 
Главным разочарованием стал отчет по безработице 5 сентября, ралли EUR составило 200 пунктов в день (от low 1.0916 до high 1.1116), Свисси упал на 300 пунктов от 1.4115 до 1.3820, иена осталась в районе 116.80. Резкая реакция курса USD на махровый расцвет jobless recovery может быть сигналом, что доллар возвращается в свой «медвежий» тренд. Торгово-взвешенный индекс доллара против 6 основных валют TWI USD G6 на NY Finex закрылся под трендовой линией поддержки ($97.25/30) на цене $97.08, потеряв на данных пэйроллз -$1.19. Доля евро в индексе около 53%, иены – около 12%.
 
Одновременно росли против гринбэка валюты «товарного блока», за их покупками на стопах, организованными спек фондами, стоял рост золота до 6-месяных верхов. Рынок золота перестал линейно отслеживать динамику цен на FX в силу ралли всех прецизионных металлов после достижения ценами платины 23-летнего пика. Фьючерсные контакты слитков торгуются маргинально ниже начального Resistance $380.00/381.50 и главного сопротивления $388.70 за тройскую унцию (пик февраля). Цена закрытия недели по 5 сентября на NY Comex $378.0/oz (+4.70) была обусловлена провалом USD, и трэйдеры ожидают сохранения «бычьего» тона торгов. Выше $388.90 мы увидим цены августа 1996, когда слитки торговались над $400, главное сопротивление при таком сценарии ожидается на пике февраля 1996 $417.70/oz.
 
Американские фондовые рынки, в отличие от USD, закончили месяц на твердой ноте, в августе последовало продолжение ралли, начавшегося в марте. Индекс Standard & Poors 500 закрыл в плюсе сессию, неделю и месяц ценой 1008, вслед за Dow Jones Industrial Average (9415) и Nasdaq Composite. На фоне признаков ускорения американского роста и восстановления корпоративной доходности, у иностранных инвесторов, вероятно,  просыпается аппетит к американским акциям. В целом, скептические комментарии, что корпоративная Америка растет только за счет внутренних инвесторов, уже не слышны на рынке. Важно учитывать, что исторически сентябрь – самый непроизводительный месяц для стоков. Однако до сих пор фондовый рынок выглядят очень «бычьим», даже негативные данные NFP не причинили ему особенного вреда. Голубые фишки Доу потеряли 84.56 пунктов (-0.9%), цена закрытия 5 сентября 9503.34, однако зарегистрирован очередной недельный рост на +0.9%. Цена закрытия NasdaqComposite1858.24 (-10.73 или -0.6%, но недельный рост +2.6%). Цена закрытия Spoo 1021.39 (-6.58 или -0.6%, но недельный рост +1.3%). Интересным выглядит ралли индекса Standard & Poors 500 уже 6 месяцев подряд на фоне 7-месячного падения NFP. Вот что говорит дилер из Bank OneInvestmentAdvisors: «Если это на самом деле продолжительное ралли, в какой-то момент ситуация с занятостью начнет исправляться. Проблема только в доверии (потребительском и бизнеса)».
 
Японский индекс Nikkey 225 StockAverage сделал в августе наибольший рост с июня 1999, прибавив 8.2%. Рост японской экономики (вместо ожидаемой стагнации) и массированный 19-недельный приток иностранных инвестиций в домашний фондовый рынок выталкивали Nikkei до пика августа 10363. Средне-недельный приток иностранного капитала в Японию (за последние 20 недель) хорошо превышает $2 млрд., что сравнимо с месячным притоком инвестиций на уровне $11 млрд. в США периода расцвета (надутия фондового «пузыря») 1999-2000.
 
По данным TSE за неделю по 22 августа иностранцы купили японских стоков на сумму Y600 млрд. нетто (в основном, подтверждая чистые покупки Y634.5 млрд. по данным MoF за тот же период). Домашние же инвесторы до сих пор остаются чистыми селлерами. Восток! Частные инвесторы продали акций вчистую на сумму Y221.7 млрд., трастовые - Y44.4 млрд. нетто, а финансовые институты продали акций в объеме Y270 млрд.
 
Данные TSE за неделю по 29 августа демонстрируют продолжение иностранных покупок Y313.3 млрд. нетто (покупки минус продажи итого), - почти совпадают с данными MoF 326.1 млрд иен. Частные японские инвесторы опять были чистыми продавцами японских акций в объеме Y5.8 млрд, также как и трастовые (Y10.8 млрд) и институциональные инвесторы (выгрузили за неделю стоков Y242.5 млрд нетто). Хотя экономические перспективы Японии улучшаются, японские инвесторы предпочитают минимизировать объем домашних стоков в своих портфелях.
 
Индекс Nikkei закрыл неделю по 5 сентября 10651 (+4) после достижения мульти-месячного пика 10715.69. Бычий тренд Nikkey остается неповрежденным, хотя существуют риски краткосрочной коррекции к 10416/378, пока рынок не преодолел 10813, открывающий дорогу на 10976 и 11051.
 
Данные capexза 2 квартал продемонстрировали рост корпоративной доходности, – что особенно важно, капрасходы в сфере производства развернулись в позитив впервые за 2 года (allindustrycapex +6.4% yoy, а manufacturer’scapex+3.8% г/г). Люди пересчитывают прогнозы следующего чтения GDPдо +1.0% кв/кв против +0.6% ранее (до +4% SAAR), а годовой рост за 2 квартал прогнозируется на уровне +2.5%. Важно учитывать (как бы это ни выглядело парадоксально на первый взгляд), что улучшение перспектив и по Штатам, и по Японии, одинаково сильно давят USDJPY вниз. У Банка Японии опять трудные времена.
 
Дневная перепроданность EUR/USDнад поддержкой 1.0750 usd (дивергенции осцилляторов) подтвердила наше предположение, что ценами рынка учтены все позитивные новости из Америки. Евро может получить дополнительный стимул от комментариев Президента ECB Дюсенберга во время его ежеквартальной тестимонии перед Европарламентом. Это будет последний отчет Дюсенберга перед уходом на пенсию. В тот же день, 10 сентября, Секретарь Казначейства США Джон Сноу отчитывается в Конгрессе. Кроме того, 11/09 преемник Дюсенберга Трише также предстанет перед Европарламентом, а на заседании Минфин Еврозоны, вероятно, в фокусе будут дебаты по фискальной дисциплине.
 
Евродоллар построил себе базу в низах 1.08-ой большой фигуры и, после роста курса выше дневного пика 1.1017, есть предпосылки для теста главного сопротивления в зоне трендовой линии 3-месячного «медвежьего» ценового канала (1.1185) и 1.1210 (38.2% retracement от снижения 1.1935-1.0762). Уверенное пробитие ключевого сопротивления 1.1210 станет сигналом для сильного роста евро. Текущее сопротивление в зоне низов пробитого ранее треугольника 1.1109/35 и highs1.1121/53 от 21/19 августа. Ближайшая поддержка на уровне пробития «double bottom» в районе 1.1020/00.
 
Данные CFTC (по 2 сентября) показывают нейтральное соотношение лонгов к шортам, на уровне 1.1 к 1, - есть место для открытия свежих длинных позиций по евро в случае, если американские стоки не продолжат свое ралли и будут корректироваться. Кроме того, на рынке говорят, что пэйроллз и недавние «голубиные» комментарии чиновников из Fed учтены ценами, наряду с очередным потенциальным снижением процентных ставок.
 
Кросс EUR/JPY хорошо поддерживает сценарий роста евро. Пробитие главной недельной поддержки 125.50 оказалось ложным, курс резко вырос от low 125.05 от 3 сентября до 130.59 на азиатской сессии 8 сентября на спекуляциях по поводу вероятной интервенции Банка Японии. Активно продавали JPY против USD (гэп от 116.85 до 117.72) и EUR японские банки, и остается только догадываться, что стояло за этим движением: поручение BoJ или последние данные CFTC, ставшие стимулом для отмены лонгов по иене. Спекулятивное сообщество CFTC (Commodities and Futures Trading Commission) за неделю по 2 сентября показало рост количества длинных контрактов по JPY до 53,464 против 22К неделей ранее. Соотношение длинных позиций к коротким выросло за неделю до 8.2:1 против 2.4:1, и возобновившиеся интервенции Банка Японии в первую неделю сентября привели к массированной отмене лонгов по иене. Кроме того, негативным для доллара фактором является запрос Буша $87 млрд. для послевоенных операций в Ираке, что больше ожиданий раздувает бюджетный дефицит США.
 
На недельном масштабе цены очевидно главное сопротивление в зоне предыдущих экстремумов 130.65/80. В случае преодоления этого препятствия, евроиена будет расти в сторону 132.90 (61.8% Fibonacci от последней «медвежьей» волны 137.75/125.05). Очень вероятно, что у японских инвесторов ближе к 30 сентября (окончание фискального полугодия в Японии) появится интерес к продажам EURJPY на любых уровнях, превышающих Y129.83 (курс TYO фиксинга 31 марта 2003).
 
Техническая картинка USD/JPY на дневном масштабе продолжает выглядеть среднесрочно как большой торговый диапазон. Пробитие краткосрочного «бычьего» канала было нацелено на тест Neckline 115.50/30, но – не успели пока. Ниже, в зоне 114.20/113.70 скопление сильных уровней Fibonacci (50% от «бычьей волны» 95-98 и 61.8% от «бычьей волны» 99-02), ожидается хороший спрос на USDJPY. У «медведей» тоже есть парочка неплохих уровней для открытия свежих коротких, во-первых, от 118.20-80 (здесь 50% retracement 99-02 гг, 100 SMA и бывшая поддержка канала , теперь сопротивление), и во-вторых, зона 120.90/121.20. Лагерю «медведей» USDJPY сильно прибавится под Y115, многие откроют короткие позиции «на пробитие», нацеленные на штурм многолетних низов.
 
8 сентября стартовала предвыборная кампания в Японии, пока лидирует Коизуми. Приближается 2-летняя годовщина теракта 11 сентября, и ее ожидание, по-крайней мере в оставшиеся пару дней, не поддерживает USD.