ВВП США за второй квартал может удивить (AGT)

Евг. Романов

В последние дни не мы одни поражаемся чрезмерности некоторых движений по доллару. Излишне упоминать, что рынок гораздо охотнее продает доллары, а потому цепляется за малейший повод. Так, например, реакция на Бежевую книгу была неадекватной, как минимум, и даже явно чрезмерной. Грамотные трэйдеры и экономисты понимают природу нормального замедления экономики США после слишком бурного всплеска роста в 1 квартале (5,6% yoy). Поэтому ожидания первоначального чтения US Q2 GDP сегодня трезвые, на уровне чуть более 3%. Более того, они понимают, что реальные темпы роста могут оказаться выше этого текущего консенсуса. В свою очередь, те, которые не понимают ни черта (или делают такой вид), пишут всякие глупости в духе, что Бежевая книга оказалась сюрпризно слабее ожиданий рынка. Какая чушь, я вас умоляю. Если ФРС решил сделать паузу в ужесточении монетарной политики, то он сделает ее безо всяких там Бежевых книг, достаточно оценить последние отчеты. Инфляционное давление на экономику (еще сохраняется, ядро CPI +0,3% мм, индекс PPI +0,5%). Темпы роста экономики и главные факторы, которые на них влияют здесь и сейчас (потребительский спрос и бизнес инвестиции). Помимо дефлятора (ожидается на уровне 3,4%), сопровождающего номинальную цифру ВВП, вызывает интерес РСЕ (индекс цен расходов на личное потребление). Поскольку у ФРС нет явно выраженного инфляционного показателя, то принято считать их целевым показателем именно РСЕ, а он в последнее время перманентно зашкаливает выше верхней границы 2,0% yoy. Также вызывает интерес индекс расходов на оплату труда в свете возможного роста инфляционного давления со стороны зарплат. Штука в том, что в Америке практически «полная занятость», спрос на рабочую силу превышает предложение, последний отчет по безработице показал очередной прирост среднечасовой оплаты на 8 центов до $16,70 в час. Так что, бабушка надвое сказала, что ФРС остановится на 17 повышениях учетной ставки подряд. Могут вполне и в 18-ый раз долбануть, до 5,50%.

С другой стороны, мне жутко надоела эта тема ожидания, когда же ФРС остановится. Потому что эти глупые ожидания совершенно заслонили реальную картину со ставками. Что толку, если ФРС повысит уровень fed funds до 5,50%?? Фанатики могут опять купить евро тупо, и весь сказ. Разумеется, я ни мало не сомневаюсь, что ставки будут в игре, это 100%. И это – только вопрос времени. Но текущее шоу уже утомило окончательно, и не только нас одних в этом рынке. Поэтому, пусть уже ФРС нажмет на тормоза, и пусть эти ожидания реализуются. Нужно отобрать у фанатиков эти ожидания, как повод для коротких по доллару. Пусть фанатики придумывают себе новые «страшилки», а в это время доллар и развернется лицом к ставкам. Такая идея созрела еще в начале года. Пусть ЕЦБ попробует догнать ФРС, а мы посмотрим, как негативная тенденция ZEW (от 71 в начале года до 15 в последний раз) подтвердится в индексе Ifo. Это тоже индексы немецких ожиданий, которые затмевают глаза фанатиков, и они упорно рассказывают нам сказки про растущий потребительский спрос и бизнес инвестиции. Эти ожидания тоже нужно ликвидировать. Есть еще ожидания роста ставки ЕЦБ 03 августа, и, сдается мне, эти ожидания тоже не реализуются в решении Банка.

Мне вчера скинули «письмо Денниса Гартмана, которое начинается так: "Американский доллар ослаб сегодня утром, и мы решили полностью отказаться от работы с ним на forex до конца лета в связи с произвольностью его колебаний и их большим диапазоном, которые своей хаотичностью свели нас с ума". Гартман отмечает волатильность EUR/USD, который торгуется в диапазоне $1.25/1.28, и ищет, куда бы податься. Он заявляет: "Мы сдались, по крайней мере, пока, и оставляем это другим, более мудрым, или более глупым, чем мы". Дилеры полагают, что его мнение могут разделять множество других участников рынка». Не знаю, как насчет множества, но у меня от этой евры уже в глазах рябит. Хвосты, ложные пробития снизу и неоправданные выстрелы вверх... Тьфу, какая гадость.

Евроиена до закрытия вчерашнего дня «бычилась» по дневным мувингам, а вчера вроде бы пробила их, наконец. Кажется, формируется «медвежье настроение». В главном фокусе вопрос: сможет ли рынок протолкнуть ее под медиану оранжевой тревоги. Пора бы сделать резкий дневной break, это же есть типично. Сколько уже можно «бычиться» под историческими пиками, показывая долго и нудно перекупленность, причем совершенно не по чину (вопреки фундаментальному фону). Медиана (А) сегодня позиционируется на отметке Y146, и очень не хочется учитывать эту поддержку и фиксировать шорты по кроссу. Слишком много было тестов этой медианы сверху, для того чтобы она смогла еще раз от нее отскочить. Ломать ее. А «оранжевая тревога» потому, что под этой ключевой поддержкой ее уже ничто не сможет остановить, кроме Y144,24-143,75. Ну, разве что круглый уровень 145 иен попробует вмешаться и остановить падение «кирпичом». Здесь и сейчас цена сломала внутри дня 146,17 и 145,80, а заодно пробила линию поддержки красного клина. Клин не выглядит технически правильным, но линия его сопротивления отлично ограничивала цены закрытия дней. В этом свете, будем надеяться, что и пробитие линии поддержки клина станет катализатором сильной, дневной распродажи кросса.






Евродоллар красиво учел парочку краткосрочных медианок (1-2), и ожидаемо не дотянулся до линии сопротивления нисходящего дневного треугольника. Наша зона открытия свежих шортов по евре 1,2750-80 реализовалась вполне (двойной пик 1,2748 и 1,2769 вчера, внутри дня). Есть красивый хвост сверху при негативной цене закрытия дня. Есть большая вероятность, что локальный пик ниже двух предыдущих (1,2978 и 1,2859) сформирован вчера. Нужен фундаментальный катализатор для падения евры, и я надеюсь, им станет отчет ВВП и сопутствующие ему инфляционные показатели. Начальная дневная поддержка в зоне рабочих мувингов и 1,26, потом 1,2550 открывает дорогу для третьего теста 1,2470 (прошлые низы 1,2477-57). Пробитие этих низов будет означать сильное свободное падение. К зоне 1,2408-1,2396, для начала, и к 1,2371-38 вполне нормально.

В европейских данных наибольший интерес представляет денежный агрегат М3. Я много раз говорил, что ужасающе высокая ликвидность в еврозоне есть продукт неправильной политики ЕЦБ, или неспособности ЕЦБ эту ликвидность регулировать. Тем более, ростом ставок (это – мертвому припарка). ЕЦБ поднял ставки несколько раз, а М3 что-то не проявлял тенденций обращать внимания на ставки. Вот и посмотрим нынче. Скорее всего, М3 продолжает парить абсолютно независимо от уровня учетной ставки, что и требовалось доказать. Я хорошо помню весеннюю мотивацию ожиданий роста ставки у некоторых умников, которые утверждали, что ликвидность (М3) нужно давить повышениями ставки. Я убежден, что для начала гораздо эффективнее выключить «печатный станок» (это грубо, но суть примерно такая).






Признает свои технические ошибки и Стивен Кокс, ведущий колонки из DJN, причем чем глубже лето, тем чаще признает. Вчера на Америке он вынужден был признать, что недооценил силу сопротивления росту доллара Y117,74. По моим оценкам, сильная долгосрочная зона Y117,69-82, что примерно совпадает с Коксом. Мы продавали ее там, начиная от 117,30-50 иен, кстати. Для того чтобы иена могла укрепиться до поддержки сектора серединных цен (медиана В), нужно проскочить через мощный кластер 115,50 (сам по себе недельный уровень + синяя нисходящая медианка). Учитывая, что доллар ходил в последний месяц дневными ценами через 115,50 иен вверх и вниз, это вполне реально и здесь и сейчас. Двойная вершина пробита, она целится к зоне уровня 114 иен, так что стимул у рынка есть.






Евра на часе идет, перебивая свои предыдущие низы – это признак стабильности сползания вниз. Фундаментальным внутридневным катализатором могут стать европейские отчеты, для начала. Фактор давления на евро – ее кроссы, падающая евроиена. Евроиена внутри дня демонстрирует очевидное медвежье настроение. Наконец-то она пробила синенькую нисходящую поддержку. А вот по USD-JPY под уровнем 115,50 начнут формироваться бычьи дивергенции (МАСД, в том числе), поэтому передерживать продажи ниже 115,50 становится опасно. И вообще, перед важными американскими данными торговля «за иену», как это было вчера и есть пока, может перевернуться в торговлю «за бакс» в чистом виде. То есть, иена может отскочить вверх, евра упасть еще ниже на хорошем ВВП США, а кросс евроиена станет либо качаться на «качелях», либо продолжать умеренное сползание. Впрочем, сценариев может быть миллион. Мое дело предупредить о дивергенции доллара на важном уровне 115,50 или, может быть, на 115 иенах (она там сохранится).









Фунт, как обычно, наиболее волатилен, летает вверх-вниз, как самолет. В этом свете – наиболее опасен, бьет хвостом. То ли пробили инверсную «голову», то ли пробитие ложное, я не берусь утверждать ничего. Ясно одно: пока стерлинг строится под красным восходящим resistance, его от него нужно продавать. При этом неплохо закладываться на хвосты. Если же посмотреть на падение фунта от 1,9022, то здесь и сейчас он болтается ровно посередине рынка. А принимать торговые решения нужно не в середине, а с края рынка, потому что грамотно ликвидировать позицию сегодня выглядит либо выше 1,9022-55, либо ниже 1,8174-50 usd.






Внутри дня на Кабеле и Свисси есть формации, очень похожие на разворотные фигуры H&S. Но я оцениваю вероятность разворота как 50 на 50 примерно, хотя в пользу доллара немножко выше. Во-первых, это логично на ожиданиях ВВП (фиксация прибыли от коротких после Бежевой книги). Однако, во-вторых, это нелогично в свете возможного течения safe heaven. Мне кажется, что главным событием на стерлинге станет не пробитие линии шеи, а уровня 1,8550, хотя бы. А для свисси 1,24. В общем, это слишком опасные позиции, в сторону реализации внутридневных H&S. Пусть они делают что угодно, выждем до американских данных. Торговать на отчетах типа ВВП ордерами не рекомендую, это не безработица. ВВП это сложный отчет, его нужно прочесть и понять досконально прежде, чем принимать решение. Кроме того, рынок может учесть его ценами на ожиданиях, время есть. А по факту пойдет фиксировать прибыль, то есть – против данных. Такое тоже вполне вероятно, видели не раз. Все зависит от отчета, конечно.






Евг. Романов, Телетрэйд Новосибирск
Web-site: http:\\www.market-pulse.ru
Почтовые реквизиты для целей, касающихся торговых решений и прочей конфиденциальной информации:
E-Mail:

Почтовые реквизиты для общих вопросов по обзорам рынка:
E-Mail:
E-Mail: