Итоги Джексон-Хоула: первое снижение - самое глубокое - Commerzbank

Настало время для снижения процентных ставок - таков был основной посыл председателя ФРС Джея Пауэлла в пятницу в Джексон-Хоуле. Как быстро и как далеко зайдет цикл снижения процентных ставок? Пауэлл мог только сказать: это зависит от поступающих данных, отмечает главный Commerzbank Ульрих Лейхтманн.

Слабость доллара после выступления Пауэлла в Джексон-Хоуле

"Распродажа доллара США продолжилась. Даже без каких-либо особенных голубиных сюрпризов от председателя. Ожидания рынка (те, что заложены во фьючерсах на федеральные фонды) относительно того, что ФРС будет делать в сентябре, ноябре и декабре, практически не изменились в результате выступления Пауэлла. Они уже упали после последнего отчета по рынку труда США".

"Единственное, что здесь поможет, - это понимание изменений валютных курсов как сдвигов в премиях за риск для той или иной валюты. Тот, кто продает сегодня доллар, должен осознавать риск того, что ФРС в конечном итоге вернется к более жесткой монетарной политике и что долгосрочные ожидания реальной процентной ставки в США, заложенные в цену сегодня, окажутся неверными."

"Для курсов доллара это означает, что в настоящее время преобладает "эффект первого снижения": растущая уверенность рынка в том, что он ожидает снижения процентных ставок по доллару (в долгосрочной перспективе), важнее, чем вопрос о том, на каком именно уровне ожидаются процентные ставки. Однако рынок не может быть более чем полностью убежден в этом. Как только это произойдет, дело дойдет до того, насколько низкими будут процентные ставки в США".