Сработали ли интервенции Минфина Японии? - Commerzbank

В среду американский экономист Брэд Сетсер утверждал в Financial Times, что интервенции Министерства финансов Японии в поддержку иены были очень эффективными, независимо от монетарной политики Банка Японии. Значит, пора снова разбрасывать камни, отмечает руководитель отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.

Иена зависит от фундаментальных факторов

"Интервенции пока не оказали какого-либо долгосрочного влияния на обменные курсы JPY. Министерство финансов неоднократно упускало прежние уровни интервенций. Их влияние на USDJPY становилось устойчивым только тогда, когда они сопровождались идиосинкразической слабостью доллара и, в частности, когда появлялись указания на то, что монетарная политика Банка Японии изменится".

"Большая часть валютных резервов Минфина могла быть приобретена по гораздо более низким курсам USD/JPY. Министерство финансов получает прибыль от интервенций, если они успешны, т.е. если USDJPY устойчиво торгуется с понижением в результате интервенций. В противном случае он несет убытки".

"Надежный потолок по USDJPY влияет на цену намного ниже этого потолка, а USDJPY даже не приближается к нему. Это старая модель Кругмана о целевых зонах для обменных курсов, и у нас не было ситуации, в которой модель Кругмана была бы применима. Все это означает, что курс JPY зависит от фундаментальных факторов, в основном от монетарной политики Банка Японии. Министерство финансов не может предотвратить фундаментально обоснованные уровни JPY в среднесрочной и долгосрочной перспективе".